景順觀點速遞:美國科技股展望-年初至今優異表現能否持續

年初至今,科技股全線飆升,尤其是美股「絕地七騎士」(magnificent 7),這讓許多市場人士猜測納斯達克指數能否維持1至7月間40%的漲幅1,以及這是否意味著一個全新牛市的開始。

以往牛市要點

透過對過去40年牛市的研究,可以發現幾個要點:每隔十年,投資人都會被一個主題所吸引,從而引發對此類資產的重大重估。

1980年代早期是能源股(佔標準普爾500指數的三分之一),1980年代末期是日本(佔MSCI世界指數的45%2,而且當時世界十大企業當中有六家是日本銀行);1990年代市場則掀起網際網路投資浪潮,2000年代早期是中國。

到2021年,投資人將大量資金投入科技股,尤其是軟體公司及美國超大型科技股。2022年,隨著市場參與者轉向原物料、能源及工業等週期股,科技股遭拋售。

但今年早些時候的兩個發展推動科技股重回焦點:1) 中國重新開放不如預期 2) 生成式AI技術取得突破 – ChatGPT問世。

我相信,以上兩項都是科技股飆漲的原因。不過,儘管受惠於分析師的看漲預期,全球最大的GPU生產商近期上漲,但自8月初以來,科技股漲勢似乎有所放緩。

此外,各項因素顯示科技股漲勢可能已經接近尾聲,投資人正尋求更好的投資領域,相關因素包括近期能源價格上漲、中國有望推出更多刺激政策及新興市場貨幣政策環境放寬。從風險報酬狀況來看,即便是10年期美國公債殖利率也相對具吸引力,於近期突破4.2% 3 。毋庸置疑,市場仍存在大量具有吸引力的投資機會。

NASDAQ Composite Index(NASDAQ)

資料來源:Macrobond。截至2023年8月18日的數據。

展望

從目前來看,要想納斯達克指數創新高,以下三個條件中必須具備一個:

(1)獲利成長需大幅提升 – 有可能但未必會發生,因為借貸及勞動力成本增加;

(2)降息 – 有可能,聯邦基金期貨顯示聯準會於明年開始降息;

(3)風險溢酬改善 – 不太可能,因為VIX指數已接近歷史高點,而且美國選舉季即將於數月後展開,必定會引發市場憂慮。   

我相信,從當前評價來看,美國成長股可能在今年剩下的時間裡遭遇部分阻力,但必然可以克服這些不利因素。

參考資料:

1.資料來源:彭博,NDX,2023年1月1日至2023年7月31日

2.資料來源:MSCI已開發市場指數 – MSCI

3.資料來源:彭博,截至2023年8月21日。

※特別提醒:
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