2024Q4市場展望 – 穩紮基本功 終將撥雲見日

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  • 全球宏觀背景持續看好,且衰退風險已趨向消退
  • 國防、造船、記憶體產業的強勁前景及提高附加價值計劃,韓國股市引起市場關注
  • 台灣股市強勁獲利前景,很大程度已反映在價格中:本基金短期內更喜歡iPhone、而不是 Nvidia 供應鏈
  • 儘管最近政府預算採取再分配立場,但印度的成長前景基本上保持不變
  • 中國經濟持續低迷,但便宜估值再再顯示經濟和政策已反應在價格(already in the price)

亞洲計分卡

  • 綜合價格、獲利和估值來看,越南、韓國和台灣排名最居前,而泰國和中國則是墊底。
亞洲記分板
市場推廣
Source: Bloomberg, September 2024

美國-擴張放緩但仍在增長

  • 美國經濟不太可能陷入衰退,通膨率增速放緩可能會持續。
  • 金融環境的放鬆可能會導致明年消費者物價指數(CPI)反彈,但市場目前並不擔心這一點。
美國-擴張放緩但仍在增長
美國-擴張放緩但仍在增長
Source: Bloomberg, September 2024

美國政策空間變化有限,不需過度看空

  • 美國總統競選看起來勢均力敵。
  • 參議院和眾議院競爭似乎也是激烈,國會可能出現分裂。
  • 在這種情況下,政策變化空間有限,因此對金融市場影響也更加有限。
民調
市場展望
民調
市場展望

亞洲獲利2023打底、2024急起直追

市場展望
Source: Bloomberg, September 2024

之前的降息週期,亞洲股市如何反應?

  • 領漲國家:韓國和台灣等全球週期性股票比重較高的國家。
  • 領漲產業:科技、醫療保健、能源和非必需消費品。
亞洲股市
市場展望
亞洲股市
市場展望
Source: Factset, MSCI, Goldman Sachs Global Investment Research, September 2024

南韓-工業國防為產業佼佼者

  • 企業價值提升計畫正在發揮作用。
  • 記憶體報價受惠於人工智慧(AI)資本支出。
  • 韓國是國防承包和造船領域的重要參與者,這些領域正在強勁成長。
  • 受惠於中國去風險化的資金流動。
  • 獲利成長+股市估值被低估。

韓國-企業價值提升計畫

  • 韓國政府大力推動估值提升政策,以解決韓國股票的估值折價問題,即“韓國折價”(Korea Discount)。
  • 韓國交易所已啟動Value-Up揭露網站,且Value-Up指數和ETF將於2024年Q3~Q4推出。
  • 稅收改革正在進行中,被視為提高股東總回報率的關鍵激勵計劃。包括遺產稅減免和公司稅收減免,以增加現金股息和股票回購/註銷。
  • 首選企業: KB Financial(韓國國民銀行金融集團)、DB Insurance(東部財產保險)、現代汽車、SK Square。
市場展望
時間軸
Source: Korea Exchange, May 2024
投資人申購本基金係持有基金受益憑證,而非本文提及之投資資產或標的。

價值提升政策正發揮作用,且深受股民歡迎

  • 市值 > USD$50億,本益比< 0.8 倍,且每月重新檢視。
msci
市場展望
Source: Bloomberg, July 2024
  • 價值股的表現優於 MSCI 韓國指數。
  • 由於三分之一韓國選民擁有股票帳戶,因此對 Value Up 計畫支持度不斷增加。
  • 股東回報率可望取得良好成果-取消庫存股以提高每股盈餘和更高股利支付。

韓國-記憶體產業=AI贏家

  • 當每次 Nvidia 升級,每個 GPU 都需要更多的 HBM 記憶體。
市場展望
Source: Bloomberg, BofA Global Research, August 2024
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  • 三星電子(橘色線)在尋求 Nvidia 認證過程,其股價明顯落後於海力士(藍色線)。儘管存在產量問題,但這只是時間問題,因為輝達也尋求擺脫海力士且對供應鏈進行多元化。三星可能會縮小差距,但兩家企業仍然是贏家。
三星電子
Source: Bloomberg, BofA Global Research, August 2024
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韓國國防工業-全球預算成長的受惠者

韓國國防工業-全球預算成長的受惠者
Source: BofA Global Research, August 2024
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K-Beauty-韓國美容儀競爭力遠勝歐美

K-Beauty-韓國美容儀競爭力遠勝歐美
Source: Macquarie Research, May 2024
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台灣-面向人工智慧

  • GDP強勁幾乎與新冠刺激措施的激增走勢一致。
台灣實質GDP
市場展望
Source: Directorate-General of Budget, Accounting and Statistics (DGBAS), CEIC Data, April 2024

Nvidia-地緣政治會影響銷售表現嗎?

  • 輝達善於重塑地緣政治情勢,且往往能帶來出奇制勝的效果。
  • 從遊戲卡到加密 GPU,再一路發展到人工智慧。
  • 成功繞過對於中國的晶片管制。
新聞
市場展望
Source: Bloomberg, September 2024
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台灣-獲利成長但價格已不便宜

  • 相比韓國,台灣股本報酬率和公司治理表現更好,因此投資人願意用更高價格進行交易。
  • 有趣的是,去年因中國威脅而出現股價下跌已被弭平。
MSCI
市場展望
Source: Factset, I/B/E/S, Jeffries, September 2024

台灣-迎接iPhone換機週期

  • 大多數使用13或以上型號iPhone用戶,平均使用時間達4.5年(高於過去平均時間為3年)。
  • 需要更多殺手級應用程式,來觸發更強大的換機週期。
iPhone換機週期
Source: Bloomberg, September 2024
  • 然而,根據彭博產業研究調查顯示,消費者對 Apple Intelligence 態度反應平淡。
產業研究調查

馬來西亞-投資週期邁向良性復甦

馬來西亞-投資週期邁向良性復甦
馬來西亞-投資週期邁向良性復甦
Source: Bloomberg, BofA Global Research, August 2024
  • 擁有穩定的政治局勢
  • 投資和基礎建設發展回升
  • 能源轉型、資料中心、建築等陸續到位
  • 外資持股比率一直處於較低水準,且評價面頗具吸引力

馬來西亞-擁有穩定的政治局勢

馬來西亞-擁有穩定的政治局勢
市場展望
新聞
Source: CIMB Securities, The Edge, September 2024
  • 馬來西亞新蘇丹(國家元首)-柔佛州蘇丹獲得認可
  • 至少在 2028年下一次選舉之前,馬來西亞政治呈現穩定
  • 允許總理-安華及其政府在未來3至4年內推動政策

穩定政局護航加持,利多政策得以落實

穩定政局護航加持,利多政策得以落實
Source: CLSA, as at September 2023
  • 國家能源轉型路線圖 (NETR)
  • 2030年新工業總體規劃 (NIMP)
  • 國家半導體策略
  • 經濟改革推動
  • 重新定位電力和柴油補貼

馬來西亞-國家能源轉型路線圖

馬來西亞-國家能源轉型路線圖
Source: CLSA, as at September 2023

馬來西亞-資料中心發展,規模為東協最大

  • 馬來西亞資料中心開發
馬來西亞-資料中心發展,規模為東協最大
馬來西亞-資料中心發展,規模為東協最大
Source: DC Byte, as at April 2024
  • 馬來西亞擁有東協最大的資料中心投資規模,處於不同發展階段的投資超過 3GW,到2035年可能達到11GW。
  • 換算為商機規模上看400~500億美元。

天時地利人和,發展資料中心更具優勢

天時地利人和,發展資料中心更具優勢
Source: CLSA, June 2024

馬來西亞總經數據-GDP、FDI持續看俏

馬來西亞總經數據-GDP、FDI持續看俏
市場展望
Source: CLSA, as at June 2024

中國-下行空間有限,但可能呈現盤整

中國-下行空間有限,但可能呈現盤整
Source: Bloomberg, September 2024. (LHS) NBS, J.P.Morgan, September 2024 (RHS)

印度-主題#1 工業化與本土化

印度-主題#1 工業化與本土化
Source: RBI, CLSA Nov 2023
印度-主題#1 工業化與本土化
Source: RBI, CLSA Nov 2023
投資人申購本基金係持有基金受益憑證,而非本文提及之投資資產或標的。

印度-主題#2 基礎建設

印度-主題#2 基礎建設
Source: Arti Industries annual report, BofA Research Sep 2022
印度-主題#2 基礎建設
Source: Arti Industries annual report, BofA Research Sep 2022
投資人申購本基金係持有基金受益憑證,而非本文提及之投資資產或標的。

印度-主題#3:富裕消費的成長

印度-主題#3:富裕消費的成長
Source: World Economic Forum, BofA Research Sep 2022
印度-主題#3:富裕消費的成長
Source: World Economic Forum, BofA Research Sep 2022
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  1. 零錢存是消費同時累積投資金額的理財機制,當全支付消費達百元以上,將記錄您消費金額的末兩位數字,當記錄累積達 300 時自動買入基金。
  2. 您可讓紀錄金額加倍累積,讓您更快速累積達 300 ,例如:設定加倍累積為 3 倍,使用全支付消費 122 元,紀錄末兩位數字 22 * 3 倍,則當次累積數字為 66 。
  3. 您可設定零錢存每月最多投入金額上限,金額設定最低為 300 元、最高為 50,000 元
  4. 系統於每日上午 2 點結算您的前日累積數字,若累積達 300,會於上午 9 點自動從全支付帳戶扣款,非營業日照常扣款。
  5. 建議您,開啟全支付連結銀行的自動儲值功能;儲值上限要「大於」定期投所需金額,以免扣款失敗。
  6. 如有帳戶額度不足以致扣款失敗,不會影響您的零錢存設定,並將於次日上午 09:00 重新扣款;如因當月電子支付限額以致扣款失敗,將於次月 1 號重新扣款。
  7. 開啟零錢存後,您可於電支雞內隨時異動設定,包括調整倍數、扣款金額以及暫停零錢存等。
用全支付消費滿百元,自動紀錄十位數零頭,累積達 300 自動投資基金
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  3. 系統於每日上午 2 點,確認執行買入的基金與扣款金額,並在該日上午 9 點自動從全支付帳戶扣款,非營業日照常扣款。
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