中國股市經過1月份恐慌性下跌後，市場籌碼已獲得出清，2月起在市場流動性回升下，指數迎來估值修復，滬深300指數自2/2落底後反彈至今最高上漲16%，目前指數底部確立且震盪向上，預估滬深300指數短期可望在3600-3750區間波動，能否站穩年線將是關鍵，而中長期走勢將取決於經濟數據能否持續轉佳。
機會一、政策利多提升投資信心
房地產是影響中國經濟的重要因素之一，5/17中國政府祭出房地產政策，其中特別下調一套房和二套房首付比例、全面取消房貸利率下限等，以刺激購房需求；其他內需方面的政策也陸續出台，包括生產設備舊換新、汽車和家電補貼等，可望為下半年經濟增長帶來邊際助力。 資本市場方面，4月中公布的新國九條，為資本市場提出新的指導性框架，內容包括提高資本市場分紅率、加大上市公司退市監管、嚴懲財務造假、打擊量化和私募亂象、並鼓勵中長期資金入市，有利市場投資氣氛。
機會二、經濟底部訊號已浮現
CPI是觀察中國內需狀況的數據之一，4月份CPI較前月回升，雖然回升幅度仍偏溫和，但方向性已較為確定，隨著基期效應減弱，下半年CPI將存在較明顯的回升空間，預計年內保持溫和復甦態勢，也顯示內需持續修復當中。
總經與企業表現部分，預估2024年GDP增長+5%，全A股企業獲利+4.7%，其中金融+4.2%，非金融+5.1%，紛紛重回成長軌道，企業獲利成長亦有機會帶動股市投資氣氛更加熱絡。
機會三、A股入市意願提高
隨著人民幣匯率回穩，代表外資的北向資金於2-5月持續流入，今年截至5/24已流入887億元人民幣；另一方面國家隊資金陸續進場護盤，市場成交量自谷底升溫，兩市月均量自1月份不到8000億人民幣的規模，目前月均量已提升至8000億元以上，顯示政策和資金挹注，市場情緒止穩，入市意願提高，整體A股風險偏好明顯增溫。
我們認為，目前A股無論是經濟面或是評價面都已經出現落底訊號，現階段的反彈主要是反映政策預期和資金流向，若後續經濟數據持續且明顯改善，將可望催化下一階段的A股行情。
資料來源：WIND，保德信整理，2024/05/27。
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