降息周期啟動 投資的下一步

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聯準會會議聲明要點

降息2碼

週三聯準會宣布調降政策利率50個基點至4.75%-5.00%區間,啟動新一輪寬鬆週期,為2020年3月以來首次降息,聲明顯示有一位理事投下反對票,主席鮑爾會後表示,雖有不同意見但整體看法基本一致;在幅度上沒有明確的規則,一次降息50個基點不會是常態,將根據需求調整或暫停,本次行動反映了對控制通膨更有信心,認為利率不會回到疫情前的超低水準。

通膨及就業

聲明指出控制通膨取得進展,已自峰值下降但仍高於長期目標,政策目標相較前次除了提及致力達成”2%通膨”外,增加了“支持充分就業”的措辭。主席鮑爾表示,若經濟保持穩健且通膨持續存在,可以放緩降息步調,而當通膨降溫超過預期或就業市場意外走弱,也將採取行動應對,尋求更好的平衡政策風險。

經濟展望及預期

整體預期經濟保持增長,消費支出也展現韌性,微幅調降今年經濟成長預期,自2.1%降至2.0%,失業率則自4.0%調升至4.4%,通膨預期方面,名目通膨預期自2.6%降至2.3%,核心通膨預期則自2.8%調降至2.6%。

點陣圖變化

對2024年底利率預測中值自5.1%調降至4.4%,意味今年還有約2碼降息空間,(全年約4碼),2025年預測中值則調降至3.4%(前次4.1%),2025年則預期有4碼降息空間(前次為3碼),2026年預期降息兩碼。

縮表計畫

保持目前縮減資產負債表的步調。

近二次聯準會經濟預測差異

近二次聯準會經濟預測差異
降息
  • 經濟保持良好,就業降溫,失業率略為走升但仍在低位
  • 核心價格緩和,逐步趨緩
  • 調降今、明年底基準利率目標,長期則微幅調升

市場反應

聯準會開啟寬鬆週期,宣布降息2碼,調降基準利率至4.75%-5.00%,點陣圖暗示今年還有2碼降息空間,惟主席鮑爾表示50個基點的調整並非常態,將保持彈性應對各種情境。隨投資人消化政策訊息,週三美股小跌作收,標普500指數下跌0.29%,那斯達克指數下跌0.31%,道瓊工業指數下跌0.25%,美國10年期公債殖利率升5.8個基準點收3.704%,美元指數下跌0.3%,收100.6,CME利率期貨顯示預期今年還有降息2-3碼空間。

預防性降息後 股債資產多有表現機會

隨美國通膨自過去兩年峰值降溫,聯準會政策終迎轉向,寬鬆政策有望提供勞動市場及經濟表現支持,我們認為,在這樣的環境中股債資產均有表現機會,而考量市場仍需時間消化政策調整、美國大選及地緣政治事件等不確定性因素,以多元資產配置布局,有望降低潛在的波動影響。

整體經濟前景仍正向,隨利率自限制性的水準下降,有望緩解成長領域的逆風,從過去經驗來看,在未陷入衰退的情境下,預防性降息後,S&P500指數後3、6、12個月平均上漲3.6%、9.9%及13.8%,主要債券在後6、12及18個月,亦能有中高個位至雙位數漲幅。

指數表現
降息
資料來源: Bloomberg,1995、2019兩次預防性降息周期,美銀債券系列指數。

投資建議

隨政策轉向寬鬆周期,有望提供經濟和基本面更多支持,根據過往經驗,未陷入衰退的情境下,股債資產在降息後均有表現空間,邁向第四季,面對諸多不確定性,應可以多重資產作為核心部位,參與趨勢明確的主題領域,顧收益抗震盪,持續參與多頭行情,建議投資人可以:

  1. 多重資產主動布局:高檔仍須留意震盪,以複合資產兼顧成長及收益,參與行情無須擇時
  2. 強化息收平衡波動:以投資級公司債為主,搭配短存續期之非投等債,掌握資本利得及收益
  3. 兼顧主流補漲機會:聚焦有結構題材及補漲機會之領域,如AI複合資產、台股和智慧城市等題材

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