全球市場趨勢:短線台股高檔緩漲 關注未來美國降息幅度

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短線台股高檔緩漲,關注未來美國降息幅度

美國激進降息2碼,利率政策大幅降低衰退疑慮

這次FED大幅降息打破過往傳統,應該不是因為美國經濟即將進入衰退或金融環境過於緊張,而是FED認為通脹已經得到控制,促進就業反倒成為重點。這次激進的降息也降低了美國經濟陷入衰退的風險,同時加速資金成本的下降。這次的大幅降息也沒有引發市場對經濟衰退的恐慌。不過從7月FED會議決定不降息,到Jackson Hole的預期降息25點,再到目前的降息50點,短短不到2個月內發生的變化仍然不完全清楚。市場接下來仍可能因為對FED政策的誤判而產生震盪。

蘋果iPhone 16系列優於iPhone 15,台灣蘋果供應鏈有機會受惠

美國主要電信商T-Mobile執行長Mike Sievert本週接受訪問時表示,蘋果新推出的 iPhone 16 銷量不僅良好,甚至超越了去年的 iPhone 15 。美國英文版的Apple Intelligence將於10月推出,其它幾個國家的英文版將於12月推出。中文、法文和西班牙文等語言的版本則預計明年上線。由於AI功能的緩慢推出,將會延長 iPhone16 的銷售。

央行打房第七波,營建類股暫迎逆風

央行再度調高存款準備率1碼(0.25個百分點),明顯意在出手收回市場熱錢,凸顯貨幣政策仍偏緊,並且盯牢房貸市場的變動,展現央行態度。祭出第七波房市選擇性信用管制,把受管制的「特定地區」範圍擴及至全國,並且進一步緊縮貸款成數與寬限期,自即日(20日)起實施,新增自然人名下已有房屋的第一戶購屋貸款不得有寬限期的限制。此舉等同斷了投資房市的金流,對於房市有直接影響,在觀望政策影響前,資金紛紛退出,營建類股走跌。

未來展望:美國經濟衰退疑慮可能因大幅降息的開局有所緩解,但近期就業數據及ISM製造業指數仍低迷,美國會不會出現軟著陸仍須觀察。台股短期內仍受到美國總統大選以及美國大幅降息所釋放的訊號等不確定因素影響,但AI產業未來需求仍十分強勁,蘋果新機也有機會帶動供應鏈第四季營收成長,第四季走勢應不宜過度看淡。

日本7月份核心機械訂單,中國8月份零售銷售

日本7月份核心機械訂單月減0.1%至8749億日圓。其中製造業中的金屬製品月減15.7%、化學工業月減23%,非製造業中的通信業月減11.4%、電力業月減28.1%;另外,日本7月份核心機械訂單年增率從前期-1.7%升至8.7%。全球景氣逐漸回升,個人與企業支出回溫,預期未來一季日本核心機械訂單年增率升至10%。

日本核心機械訂單
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資料來源:財經M平方;截至 2024/09/20

8月份零售銷售年增率從前月2.7%回降至2.1%,主要細項中,餐飲收入從前月的3%小升至3.3%,而汽車銷售則從前月-4.9%回落至-7.3%,服飾、化妝與家具建築等則年減7~-2%,顯示居民消費依舊疲弱。儘管儲蓄率已逐步回降至疫前水準,然房市低迷、失業率偏高,消費復甦動能有限,預估未來一季季零售銷售年增率將維持2~4%低位。

中國零售銷售
資料來源:財經M平方;截至 2024/09/20

未來展望:聯準會降息兩碼,將對亞洲市場帶來積極影響,此舉將為區域內央行鬆綁貨幣政策帶來更多空間,緩解貨幣壓力且提振區域內風險資產跟高收益貨幣。

美國8月零售銷售,美國8月工業生產

美國8月零售銷售較上月增0.1%,主要是網購成長1.4%優於預期,其他銷售多數疲軟;扣除汽車加油站及建材園藝之核心零售銷售月增0.3%;8月零售銷售年增率由2.9%回落至2.1%,核心零售銷售年增率由3.6%升至3.9%,接近過去十年4%~6%的穩定擴張區。疫情間累積的超額儲蓄逐漸用盡,加上高利率抑制就業市場,預計下半年美國消費支出增速仍將向下放緩。

美國零售銷售
台股
資料來源: 財經M平方 ;截至 2024/09/23

颶風後工業生產反彈,美國8月工業生產較上月回升0.8%,公用事業產值續降0.1%,颶風導致部份停電,製造業產出則回升0.9%,受汽車生產增9.8%提振。與去年同期相比,8月工業生產年增率由上月-0.7%升至0%,製造業生產年增率由上月-0.7%回升至0.2%。Fed緊縮貨幣推高金融緊縮並抑制需求,然美國企業庫存去化接近尾聲,預估工業生產YoY向下減弱壓力減輕但回升動能尚不足,未來半年將停留低位。

美國工業生產
台股
資料來源: 財經M平方 ;截至 2024/09/23

未來展望:過去經驗Fed降息2碼隱含經濟疑慮增加,考量美國經濟降溫趨勢不變、季節性淡季、總統大選變數,且美股評價處在高點,美股持續震盪。

中國中秋連假交投清淡,持續觀察後續振興措施能否刺激回穩

中國經濟陰霾持續籠罩,預算支出加劇下滑,青年失業率創下年內新高。中秋小長假消費支出較疫情前僅微弱成長,深陷困境的樓市也料難現「金九銀十」。

中國央行暫時保持定力,9月份各期限貸款市場報價利率繼續持穩,不過隨著聯儲會降息拓寬中國政策發力空間,四季度降息仍然可期。

中國央行周一將14天期逆回購利率下調了10個基點。據悉中國考慮進一步放寬一線城市住房限購政策,官媒稱北京市將適時取消普通住宅和⾮普通住宅標準。

展望後市,目前短期而言亞洲市場尤以中國為首經濟數據仍相對疲軟,內需信心不足,經濟缺乏持續性的向上動能,但目前已看到資金持續流入,且政府開始加強振興措施,利差持續出現收斂態勢,同時評價面而言具有吸引力,故整體以中性看待。

未來展望:基於政策持續寬鬆,持續觀察經濟數據,預期經濟增長將持續溫和改善。信心回穩下亞債靜待觸底反彈。

資金流向
台股

經濟數據略有回溫但依然疲軟,信用利差預期保持震盪

除了美國聯準會於上周符合預期之降息兩碼之外,近期公布的經濟數據反倒優於市場預期,如8月份零售銷售成長0.1%,高於市場普遍預期的下降0.2%。

觀察細項,大多數消費類別的銷售均出現下滑,消費者似乎正在控制⾮必需品類別的支出。網上購物提供了最大的成長動力,但這也表明精打細算的消費者可能在搜羅折扣商品,同時8月份工業產值成長超出預期,幾乎完全扭轉了7月份的下滑趨勢,但整體仍以疲軟定調。

整體而言,目前違約風險維持低原期一段時間,而鑒於經濟數據放緩及勞動市場降溫,我們預期企業的整體違約風險將隨著降息周期啟動而緩步上升,故對非投資等級債調整為中性建議,CCC級別或以下之債券的風報比仍低,非投資級債中的高品評級債券擁有較佳的財務體質,我們仍保持對其審慎樂觀的態度。

未來展望:經濟數據的轉強有助於降低非投資級債券的違約風險,但有鑑於高基準利率的事實,非投資等級債中較低信評的發行人仍存在風險,投資人追逐高息收的同時應同時留意信用風險,此主題下相對推薦較高信評的BB級非投資級債券。

走勢圖
台股

聯準會利率決策會議如期降息兩碼,公債走勢預期震盪下行

聯儲會以50個基點開啟寬鬆周期,主席鮑威爾想通過 美10年期公債殖利率走勢圖此次大幅降息遏制經濟面臨的下行⾵險,而⾮受到經濟前景下調的影響。此外最新的點陣圖顯示,在今年剩下的兩次會議上,利率還將下調50個基點。

就長期而言,考量持續降息仍為市場共識,且近期的數據仍然持續保持溫和並未強勁,同時通膨已持續緩和數月、未來將持續關注勞動力市場及消費是否有見回落,若明顯放緩則可預期聯準會將持續基於勞動市場進行降息。

未來展望:近期經濟數據已逐漸轉向溫和,加上通膨出現放緩,引發市場降息情緒升溫,長短債均出現買盤,短期而言預期長天期債券仍以震盪向下為主,且預期殖利率曲線往正常化路徑發展。

走勢圖

本週焦點經濟數據

經濟數據
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資料來源: Bloomberg,聯邦投信整理,截至:2024/09/20

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【文章內容節錄聯邦投信投資20240923 週報】

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