【Fed 降息深度解讀】在「降息」糖衣下，鮑爾藏了鷹爪
美國聯準會一如市場預期，連續第三度降息 1 碼，將聯邦資金利率目標區間降至 3.5%～3.75%。然而，決策會後釋出的信號卻是一次「溫和鷹派」操作，讓多空雙方都有了各自解讀的緩衝空間。
聯準會這次的利率決策充滿分歧的訊號：一方面，雖然 Fed 實施降息，但會後公布的點陣圖卻暗示，決策官員對未來的降息空間預期相對保守，表明利率可能已接近「中性水準」。此番表態被解讀為聯準會試圖「為寬鬆踩剎車」，市場擔心，降息步伐的放緩恐將抑制長天期債券的資本增值空間。
另一方面，為緩解市場對流動性的憂慮，聯準會宣布啟動購買短期國庫券，被視為一種「隱性量化寬鬆」。此舉為市場提供了穩定的資金支持，有望加速信用利差收斂，形成對景氣連動性較強的新興市場債與高收益債較有利局面。
這樣矛盾的狀況，讓單純押注利率變化的策略難以全面獲利，如何在各類債券資產中靈活配置，將成為 2026 年債券投資能否致勝的關鍵。
施羅德：短中期債券、新興市場債、非投資等級債券與歐元公司債表現亮眼
自去年聯準會啟動降息以來，全球債市展現韌性與動能。投資人最關心的問題是：在降息環境中，哪些債券類型最具潛力？ 施羅德投信指出，短中期政府債、新興市場債、高收益債與歐元公司債表現亮眼，而這些受惠標的 正是施羅德環球收息債券投資策略持續布局的核心。
施羅德投信進一步解釋，當央行降息時，市場利率下行，既有債券票息更具吸引力，價格因而上漲。其中短中期債券：對利率變化敏感，通常在降息初期表現優於長天期公債。新興市場債與高收益債：降息降低資金成本，信用利差收斂，資金流入推升價格。
自 2024 年 9 月美國降息啟動起，至 2025 年 11 月：
- 短中期債券表現優於長天期公債，美國 3-10 年期國債指數漲幅為4.41%，同期間10 年以上長天期國債報酬為 -2.98%。
- 新興市場債指數(JP Morgan EMBI Global Diversified TR) 與歐元公司債指數(Bloomberg Euro-Aggr Corporates TR USD)表現亮眼， 漲幅分別達 11.56%與達 9.4%。
- 非投資等級債也有突出表現( Bloomberg Global High Yield 2% Cap TR USDH) 漲幅達 10.97%。
資料來源：Lipper，2024/09/18- 2025/11/30。
靈活策略，全面掌握降息受惠機會
全球利率進入下行周期，歷史經驗顯示，單一市場或單一債種難以全面掌握收益與資本利得機會。在這樣的市場環境下，投資人需要的不只是穩健，更要具備靈活性與多元性。施羅德(環)環球收息債券(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)，採取跨市場、跨債種的複合債策略，將防禦與成長兼顧，正適合當前市場發展。基金透過動態管理存續期間與區域配置，快速因應利率變化，並結合投資級債券、非投資等級債券、新興市場債券與機構抵押債券（MBS）、歐元公司債等多種債券，打造多元布局策略，分散風險的同時追求報酬潛力。這樣的策略不僅追求收益，更有機會在市場震盪中維持資產抗震力，並捕捉新興市場與非投資級債的資本增值機會。
「降息不是結束，而汰弱留強追求資產增值的開始。」施羅德投信強調，2026 年市場波動與政策搖擺將持續，靈活的複合債策略是債券投資致勝的終極方案，協助投資人兼顧收益、分散風險，並在多元市場中捕捉資本利得。
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境外基金採用「反稀釋調整」機制，相關說明請詳閱基金公開說明書。本基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。本基金或有投資外國有價證券，除實際交易產生損益外，投資標的可能負擔利率、匯率（含外匯管制）、有價證券市價或其他指標變動之風險，有直接導致本金發生虧損，且最大可能損失為投資本金之全部。有關基金應負擔之費用（含分銷費用）已揭露於基金公開說明書或投資人須知中，投資人可至公開資訊觀測站/境外基金資訊觀測站中查詢。本基金如適用於OBU業務，且於OBU銷售時之銷售對象以非居住民為限。各基金因其不同之計價幣別，而有不同之投資報酬率。
本基金或有提供非基礎貨幣計價之匯率避險級別及無避險級別。避險級別目的在於降低該級別之計價貨幣匯率波動對基金投資績效所造成的影響，並讓投資該級別之投資人享有接近投資基礎貨幣級別之績效。避險級別之匯率避險操作將由經理團隊視市場狀況彈性調整，避險收益僅為預估值，非獲利之保證。避險操作所需的成本或外幣利差可能影響基金績效。而針對無避險級別，投資人應留意該非基礎貨幣計價級別可能並無從事匯率避險操作，亦即投資人除承擔投資組合之相關市場風險外，亦需承擔基礎計價貨幣與投資組合標的計價貨幣之匯率風險。以本基金計價幣別以外之貨幣換匯後投資須承擔匯率風險，且本公司不鼓勵投資人因投機匯率變動目的而選擇非基礎貨幣計價級別。南非幣一般被視為高波動/高風險貨幣，投資人應瞭解投資南非幣級別所額外承擔之匯率風險。倘若南非幣匯率短期內波動過鉅，將會明顯影響基金南非幣級別之每單位淨值，詳見公開說明書投資風險揭露章節。投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金適合能承擔較高風險且追求資產增值的成長型投資人。相對公債與投資級債券，高收益債券波動較高，投資人進場布局宜謹慎考量。基金可能投資美國 144A 債券（境內基金投資比例最高可達基金總資產30%；境外基金不限），該債券屬私募有價證券，債券發行機構之財務與營運資訊揭露相對較不透明，且需符合合格投資機構資格者才能進行交易，故易發生流動性不足，財務訊息揭露不完整或價格不透明導致高波動性之風險。市場波動劇烈時，本基金可能面臨前述風險而產生虧損。
任何債市都有匯率、利率與債信三個層面的機會與風險，單一國家與新興市場國家債市波動較大，投資人應衡量本身風險承受情形適度布局。中國之分類係依彭博社（Bloomberg）之定義，以公司總部所在地，並非以掛牌交易所之所在地為準；一些與中國有關的證券如國企股、紅籌股等亦被計算在內；惟仍符合金管會直接投資於大陸證券市場掛牌上市之有價證券不得超過境外基金淨值20%之規定。投資人須留意中國市場之特定政治、經濟與市場等投資風險。投資於新興市場股票/債券之相關基金通常包含較高的風險且應被視為長期投資的工具，這些股票/債券基金可能有流動性較差與信賴度較低的保管管理等風險。絕對報酬投資策略，係指追求任何時點進場投資後12個月獲得正報酬為目標，惟並不保證保本或保證獲利。股票型基金配息來源為基金投資標的所配發之股票股利，因基金持有之投資標的股利發放日期不一，可能將出現當期配息由本金支付比例較高現象，但若當期收到投資標的之股利大於基金所應配發的配息金額，則本基金仍能按計畫發放配息而不致由本金中支出。投資於高收益股票相關基金，其投資之相關企業未來可能無法持續獲利。投資於小型公司相關基金，其股價潛在波動風險與流動性風險較高，即小型公司的流通性較低，價格波動也較高，故其基金價值波動較大型公司基金大。股息基金所稱之股息係以股票搭配選擇權方式，產生的權利金收入作為配息類股之配息來源之一。當市場短線大幅上漲時，股息基金所進行的保護性選擇權操作策略可能導致基金漲勢較同類型基金或基金指標緩慢。股息基金波動仍與其他股票型基金相同，不會因為金融衍生性商品的操作而有所降低。此外，投資人應留意衍生性工具操作與本策略所可能產生之投資風險（請詳閱基金公開說明書或投資人須知）。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率，投資人於獲配息時，宜一併注意基金淨值的變動；基金淨值可能因市場因素而上下波動。各相關配息時間依基金管理機構通知之實際配息日期為準；實際配息入帳日以銷售機構作業時間為準。固定收益分配類型基金會定期將基金收益分配予投資人，投資人應當了解依其原始投資日期之不同，基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。本基金配息前未先扣除應負擔之相關費用。配息可能因利息收入、股息收入、權利金收入或其他可分配收入尚未進帳或短期間不足支付配息，而有部分配息來自於本金的風險。基金配息之年化配息率計算公式為「每單位配息金額÷除息日前一日之淨值×一年配息次數×100%」，且年化配息率為估算值。基金配息組成項目表已揭露於施羅德網站，投資人可至http://www.schroders.com.tw查詢。提醒投資人配息並非固定不變或保證獲利，配息類股除息後淨值將隨之下降，配息可能影響再投資的複利效益。
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