近期美債長天期殖利率雖仍維持高檔，但交易量明顯下滑，顯示市場對長天期債券資產的進場意願趨於謹慎。在財政壓力持續、赤字路徑未明的背景下，投資人對長債風險普遍持保留態度。今年以來殖利率曲線呈現短天期端下滑、長天期端高位盤整的極端結構，反映利率節奏與信心錯位。百達投顧建議，短存續期信用債以相對明確的票息與較低波動，成為資產配置中更具可控性的選項。
政策不確定性升溫 長天期債面臨壓力
近期美國國會提出「大而美法案」涉及稅改延長與軍費支出擴張，估計未來十年將令聯邦政府加上約3.8兆美元的債務，加重市場對財政赤字惡化的疑慮。政商合作方面，美國總統川普與馬斯克近期公開交鋒，動搖投資人信心。加上馬斯克過去數月推動的政府效率部門（DOGE）實際落實也未如預期順利，使得美國財政前景更添變數。
美國公債殖利率曲線走勢在今年以來已呈現極端化發展。短端利率快速下行，反映出市場預期降息的跡象；而長端則因赤字擴大、長天期公債拍賣活動疲軟，需求量縮使得殖利率呈現持續走高的趨勢。 整體殖利率曲線呈現「短天期越低、長天期越高」，凸顯市場對不同利率區間的定價出現分歧。
圖1：美國公債殖利率曲線變化
短存續期信用債策略 回應市場穩定需求
百達投顧建議在總經前景未明與財政政策仍有疑慮的市場中，短存續期信用債因較低的利率敏感性與風險可控性，凸顯其作為配置錨點的相對優勢，無論是投資等級或非投資等級策略，建議在當前市場環境下皆以「短存續期」為核心選擇原則，應對波動控管與收益確定性的雙重需求。
百達-美元中短期債券（基金之配息來源可能為本金）提供具防禦特性的短存續期收益解方，截至今年5月底，投組加權平均修正存續期僅1.62年，當前殖利率處於相對高檔，基金之平均最差殖利率達4.28%，投組配置則聚焦投資等級債，其中90%以上債券具A級以上信評，平均信用評等達到AA-。該基金排除流動性不佳的資產、資產擔保債券以及次順位債券，過去五年的滾動年化標準差均低於同類型基金平均，在不犧牲收益的前提下維持資產穩定度，適合作為債券配置的核心部位。
圖2：百達-美元中短期債券-R美元過去五年滾動年化標準差(%)
百達-全球非投資等級債（基金之配息來源可能為本金）同樣屬於較短存續期的債券基金，聚焦於BB級債券且經金管會核准為具ESG主題的基金，透過ESG條件篩選、強化違約風險控管。截至2025年5月底，其投資組合中，加權平均修正存續期僅3.02年，適合當前債市殖利率曲線結構下的操作節奏。平均最差到期殖利率（YTW）為7.34%，適合追求較高息收且具備一定風險承受能力的投資者。
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投資人投資非投資等級債券基金不宜占其投資組合過高之比重。非投資等級債券基金適合能承擔較高風險且追求資產增值的成長型投資人。相對公債與投資級債券，非投資等級債券波動較高，投資人進場布局宜謹慎考量。由於非投資等級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人，投資人申購前宜考量個人風險承擔能力及資金可運用期間之長短。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付，任何涉及由本金支出的部分，可能導致原始投資金額減損。基金配息不代表基金實際報酬，且過去配息不代表未來配息；基金淨值可能因市場因素而上下波動。本基金配息級別得分派淨投資收益、已實現資本利得、未實現資本利得及資本，投資人應瞭解分派可能減少本基金淨值。總代理人備有本基金近十二個月內由本金支付之股利相關資料供投資人查閱，投資人得致電百達投顧 (02) 6622-6600 或至百達投顧網站 (pictet.com/assetmanagement) 下載。百達-全球非投資等級債、百達-美元中短期債券：基金配息前未先扣除應負擔之相關費用。
本基金有相當比重投資於符合美國Rule 144A規定之私募性質債券，較可能發生流動性不足、財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險，投資人需留意相關風險。投資B級別及B月配級別基金不收申購手續費，但如提前贖回投資人須支付遞延手續費(CDSC)，並從贖回款項中扣除。「手續費」雖可遞延收取，惟每年仍需支付1.0%的分銷費，可能造成實際負擔費用增加。該手續費依原始申購價格乘上買回股份數量。基金遞延手續費率：0-1年(含)3%，1-2年(含)2%，2-3年(含)1%，超過3年0%。分銷費已反映於每日基金淨資產價值，以每年基金淨資產價值之1.0%計算。有關基金之 ESG 資訊，投資人應於申購前詳閱基金公開說明書或投資人須知所載之基金所有特色或目標等資訊。本基金其他 ESG 資訊可參閱境外基金觀測站 ESG 基金專區 (https://announce.fundclear.com.tw/MOPSFundWeb/ESG.jsp) 或百達投顧網站 (pictet.com/assetmanagement)的「法規文件與資源庫」專區中「瑞士百達環境社會及治理(ESG)基金揭露資訊」查詢。本資料所提之企業，僅為舉例說明之用，不應被視為買賣該標的的建議，也非基金之必然持股／債。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本資料提及之投資資產或標的。平均信評參考自信評機構 S&P/Moody’s 取其低，以加權平均計算。管理費以基金計價幣別計算， 投資人以非本基金計價幣別之貨幣換匯後申購本基金者，費用可能會因匯率波動而增加或減少。百達投顧未收取申購或買回佣金。
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百達-全球非投資等級債-R美元為盧森堡註冊之開放公司型基金 (SICAV UCITS)，目前管理費為0.70%
百達-美元中短期債券為盧森堡註冊之開放公司型基金(SICAV UCITS)，R級別目前管理費為0.45%
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