7月市場表現回顧：受惠Q2企業獲利亮眼、全球股債市場回神
7月市場經歷了歐美升息、持續高通膨和地緣政治緊張局勢升溫，歐、美債券殖利率曲線倒掛更加嚴重，經濟衰退風險不斷上升。幸好受惠於企業財報普遍優於預期，全球股、債市於7月大部分都走揚。全球股市上漲7%、新興市場股票表現持平。
債市出現幾乎全面反彈，全球公債上漲1.9%、全球新興市場政府債上漲3.2%、全球投資等級債上漲2.6%、全球非投資等級債上漲4%。債市全面回神顯示上半年修正已經使其評價具吸引力，隨著經濟衰退風險增加，推動投資人對債券需求，投資人持續回流債市。
【7月市場表現回顧】
資料來源：彭博，上述所有數據截至2022年7月31日（按美元、總報酬及月初至今計算）。所提供資料僅供參考，不應被視為建議或促銷任何投資策略或產品或所提述地區及國家的證券。本文所表達的觀點只反映製作本文件時之觀點，並會不時轉變而不作另行通知。本文提供的評論及分析反映匯豐投資管理按照目前獲得的資料而對市場作出的意見。本文所載任何預測、預計或目標僅供參考，並非任何形式的保證。匯豐投資管理概不就未能達成任何預測、預計或目標承擔責任。假如持有海外投資，貨幣匯率或會導致投資價值升跌。附註：資產類別表現以不同指數代表。環球股市：MSCI所有國家環球淨總報酬美元指數。環球新興市場股市：MSCI新興市場淨總報酬美元指數。企業債券：彭博巴克萊環球非投資等級總報酬指數（非避險）。彭博巴克萊環球投資級別總報酬指數（非避險）。政府債券：彭博巴克萊環球綜合政府債券總報酬指數。摩根大通全球新興市場債券總報酬指數（本幣）。商品及房地產：黃金現貨（美元／每盎司（黃金））／其他商品：標普GSCI總報酬CME指數。房地產：富時EPRA/NAREIT全球房地產指數（總報酬美元）。 加密貨幣：彭博銀河加密貨幣指數
經濟衰退風險升溫，投資人須面臨企業獲利下滑、債券違約率上升風險
美國Q2經濟數據顯示已進入技術性衰退。儘管勞動力市場依然表現強勁，但經濟成長動力無疑正在放緩。歐元區對天然氣供應憂慮影響該區，消費者及商業信心受挫，通膨偏高促使央行開始升息，歐元區經濟前景也不樂觀。面對顯著的衰退風險，預計後續全球企業獲利可能較目前有所下滑，債券違約率上升。
匯豐各項風險資產觀點：
在此背景下，全球股市及債市將持續波動，投資者對股債等風險資產宜維持審慎態度。投資者可多集中提升投資組合的防禦性。建議採多重資產配置方式，如布局全球多元資產組合基金，尤其可以加入ESG元素，以降低波動度，本月匯豐各項風險資產觀點整理如下。
美國
股市：▲加碼
公債：▲加碼
美股市場評價便宜，預期夏普比率已上升，若通膨於2022年稍後降溫、聯準會轉為採取較溫和的政策，成長股及科技股會進一步受惠。美國公債則因經濟衰退擔憂持續主導市場，推動投資人避險需求，美國公債可望持續上漲。
歐洲
股市：▼減碼
隨著利率正常化，歐洲股市評價大跌，但在地緣政治不確定性偏高、通膨和升息等宏觀因素惡化，我們對歐股前景保守看待。
新興市場
股市：⇔中立
當地貨幣債/美元債：▲加碼
新興股市整體評價具吸引力，但目前不同新興市場間的差異巨大。中國的寬鬆政策和疫後復甦支持亞洲股市；但東歐持續受到俄烏衝突打擊；高通膨、升息和商品價格下跌讓拉美股市前景承壓。
新興市場債券利差年初至今擴大，使得其評價具吸引力，另外部分國家外匯低廉，為新興市場本地債提供了安全邊際。但個別新興國家基本面差異大，投資人仍要慎選標的。
亞洲
股市：▲加碼
投資等級債/非投資等級債：▲加碼
亞股評價合理、中國的寬鬆政策和疫後復甦支持亞洲股市前景；印度通膨雖繼續高於央行目標上限，但有見頂跡象。投資人需靜待央行削減燃油關稅措施發酵引導通膨緩步回落，而預料2022年印度經濟成長仍會保持強勁。
亞債評價具吸引力促使我們看好該資產類別，但須注意隨著亞洲加快政策正常化加劇了亞洲外匯波動，投資人須聚焦外匯儲備充足的亞洲國家、及優質發行商。
其他資產
房地產股：▲加碼
由於股息率仍然不錯，房地產股票可望表現領先。該資產類別也具有通膨避險特性。
黃金：⇔中立
正面支持黃金因素包括通膨持續高漲、地緣政治緊張局勢，但金價容易受到實際收益率急升及美元所打擊，我們對黃金持中立看法。
美元：▼減碼
美元受惠於短暫避險資金流，而目前美元整體來說相對昂貴。
【各風險資產類別觀點】
資料來源︰匯豐投資管理，2022年8月。所提供資料僅供參考，不應被視為建議或促銷任何投資策略或產品或所提述地區及國家的證券。本文所表達的觀點只反映製作本文件時之觀點，並會不時轉變而不作另行通知。本文提供的評論及分析反映匯豐投資管理按照目前獲得的資料而對市場作出的意見。並非詳盡列出所有投資實力。投資過程的代表性概覽，或會因應產品及／或資產類別、客戶授權或市場狀況而有所不同。本文所載任何預測、預計或目標僅供參考，並非任何形式的保證。匯豐投資管理概不就未能達成任何預測、預計或目標承擔責任。假如持有海外投資，貨幣匯率或會導致投資價值升跌。
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