印度成長動能嚴重被低估
AI熱潮帶動美股屢創新高，亞股也一片歡騰，彭博最新調查顯示，基金經理人看好亞股第四季可望超越美股，因其估值具吸引力，獲利前景看好。其中摩根士丹利更進一步指出，印度政府近期推出的政策正推動印股市場信心恢復，投資人可能低估了印度經濟成長軌跡帶來的股市估值潛力。
成長轉折點與政策新方向
摩根士丹利認為，印度股市目前的估值尚未完全反映印度經濟成長週期，加上目前政府一系列結構性政策轉變，有機會支持更高的印度股市估值。
GST2.0啟動稅改紅利，大幅利多消費產業
印度政策已明確成為推動經濟成長的關鍵驅動力。近期最受矚目的「GST 2.0」稅制改革核心在於大幅簡化商品服務稅（GST）結構，將原本繁複的稅率調整為主要5%和18%兩級，並針對奢侈品增設40%的特別稅率。旨在刺激國內需求（預計將釋放高達4.5兆印度盧比的家庭儲蓄，額外推動GDP成長約1.1%），更有效緩解通膨壓力，為印度央行提供更大的貨幣政策靈活性。
GST 2.0稅改預計將大幅利多消費性產業，預期MSCI印度指數中多達11個與內需相關產業權重都將直接受惠，使印度股市即使面對外部關稅壓力，仍能維持強勁的獲利表現，並支持「中國+1」的製造業趨勢。根據Goldman Sachs最新報告預估，GST 2.0稅改可同步增加印度各產業企業獲利與盈餘成長0.1%~4.7%不等。
投資佈局聚焦國內週期，股債兼顧
面對印度市場的嶄新契機，投資人應考慮調整佈局方向，股債兼顧：
股票配置：關注金融、房地產及消費品
我們建議偏好國內週期性板塊，這些產業將直接受惠於稅改帶來的消費活絡與投資增加。
債券配置：看好受惠降息循環的印度政府公債
GST 2.0亦有助於穩定印度宏觀經濟，減輕財政赤字擔憂，進而強化公債市場的供需平衡。隨著通膨下降，印度央行有更大的政策寬鬆空間，預期印度債券市場將受惠於印度啟動的降息循環。
第四季印度市場動能再現
整體而言，印度的國內宏觀經濟環境已趨於穩定，GDP數據亮眼，政策限制性減弱，系統流動性改善。有利的人口結構、人均收入提高、供應鏈多元化帶動的製造業繁榮，以及持續的改革措施，都為印度勾勒出中長期的結構性成長前景。在當前外資持倉相對較低的背景下，預期外資的回歸與國內機構的持續流入，將為第四季印度市場表現注入更多動能。
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