FOMC如市場預期降息一碼，政策利率降至4.00%~4.25%，主席在會後聲明直言就業下行的風險增加，點陣圖顯示聯準會預估今年的降息幅度擴大至3碼，惟點陣圖不如市場預期般的鴿派，對明後年的降息預期僅約一碼，低於先前市場的預期。美股在利率決策公布前後變動不大，四大指數僅道瓊上漲0.57%，標普、那指及費半分別下跌0.1%~0.3%不等；債市方面，對利率較為敏感的美國2年期公債殖利率上漲4個基點至3.553%，10年期公債殖利率則上揚6個基點至4.087%。
評析一：關稅衝擊相對可控，聯準會重啟降息循環
主席鮑爾坦言今年上半年經濟活動成長趨緩，儘管就業市場存在隱患，但本次降息仍可看作是預防性降息，而本次FOMC票委除川普新提名的米蘭支持降息2碼以外，其餘委員皆同意降息1碼，顯示聯準會仍保持一定的獨立性，政策未大幅偏向白宮。惟須留意的是，從本次利率點陣圖分布對明後年的預估亦相較6月時更為分散，顯示聯準會對於未來利率看法分歧。
而全年降息3碼的預期亦表明在衰退風險沒有大幅升高的前提下，聯準會重新啟動降息循環，分別將於剩餘兩次會議各再降息一碼。同時聯準會認為關稅約使核心PCE上升0.3~0.4%，部分衝擊已由出口商吸收，影響程度較先前預估的更低，暗示關稅帶來的風險相對可控，且從經濟預測也可看到上述影響為短期效果。
評析二：聯準會看好經濟成長回升，未來利率環境將持續寬鬆
本次經濟數據預測同步上調了今明年的GDP成長率，並調降明後年預估失業率，美國經濟在短期內仍處於溫和擴張環境，但我們認為當前美國就業市場仍存在一定的下行風險，而聯準會仍有機會在明年維持一定程度地寬鬆政策來支撐就業，故預估明年仍有機會降息一碼以上。
評析三：貨幣政策轉趨明朗， 政府、企業共創雙贏局面
本次利率點陣圖顯示今年尚有兩碼降息空間，亦即聯準會預計將在10月、12月持續降息，為利率下行給出清晰方向，且經濟數據預測也下調了當前至2027年的預估利率，而近期美國勞工統計局將截至今年3月的12個月內非農就業人數下修達91萬人，顯示勞動力放緩非關稅單一因素造成，在整體勞動市場持續走緩的趨勢延續下，2026年維持寬鬆政策的可能性上升。
若後續美債殖利率跟隨政策利率走跌，有望同步減輕美國政府及企業利息支出，尤其是營運槓桿相對較高的中小型公司，對獲利的提升效果更為顯著，因此我們預估本次聯準會再次啟動降息將嘉惠美國整體企業，同時也為市場注入一劑強心針，有助於美國經濟持續維持擴張。
投資建議：聯準會重啟降息循環，投資主軸「股優於債」
本次FOMC利率會議透露的訊息更為明確，從近期的通膨來看，核心CPI受關稅的影響並不顯著，在以穩定就業為首要目標的前提下，若經濟有衰退風險，聯準會不排除透過連續的預防性降息來刺激經濟，整體釋出訊號偏鴿派而提振市場信心，因此我們認為在聯準會重新啟動降息循環之下，經濟將獲得一定程度的支撐，未來持續地往「軟著陸」的預期靠近。
在股市方面，在利率指引更具前瞻性的情況下，市場不確定性降低，儘管勞動市場降溫，但美股企業獲利展望仍佳，截至今年第二季，標普500指數成分股已連續8季獲利呈現正成長，且整體企業獲利展望仍偏向樂觀，加上利率走低將使企業借貸成本下降、支撐獲利；產業方面，近期雲端服務供應商資本支出依然維持強勁，AI相關類股仍為市場主旋律，而部分產業如醫療及基礎建設則因為評價面低重獲市場注目，我們也看好在資金回流的帶動下，評價面有回升的空間。而對台股而言，美國維持寬鬆政策有利企業投資，對台採購維持高水位，且美台關稅談判仍存在轉機，同時AI擴大發展都是台廠重要利基，樂觀看待台股成長趨勢不變。
在債市方面，本次利率點陣圖下修未來利率預期，反映經濟增長放緩的可能性上升，但目前美國非投等債信用評價仍佳，利息保障倍數維持在健康水準，信用利差亦同樣處於歷史低位，搭配較高的利息收入，整體報酬/波動性持續突出；在投等債方面，殖利率走跌有望推升投資級債券價格有進一步上漲的空間，儘管近來美債殖利率的下滑使美國投資等級債指數殖利率降至5%以下，而非投資等級債的殖利率同步降至6字頭，但此殖利率水準仍相對具有吸引力，過去歷史顯示只要降息循環持續，殖利率下行將可為債券創造資本利得機會。
資料來源：Bloomberg，2025/09/18。注意：債券殖利率不代表基金報酬率，亦不代表基金配息率，且過去殖利率不代表未來殖利率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。
相關基金列表
本公司從事廣告及營業活動行為均遵循「中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會會員及其銷售機構從事廣告及營業活動行為規範」辦理，提醒若將本資料予以轉載或再編製者，應以本公司所公開資料為主，不得為誇大不實之報導。
保德信投信獨立經營管理│本基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。本公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；本公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用(境外基金含分銷費用)已揭露於本基金之公開說明書或投資人須知(境外基金適用)，投資人可至保德信投資理財網www.pgim.com.tw、公開資訊觀測站mops.twse.com.tw(境內基金適用)或境外基金觀測站announce.fundclear.com.tw(境外基金適用)查詢。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。
PGIMSITE202509116
保德信證券投資信託股份有限公司
台北總公司：110台北市信義區基隆路一段333號14樓 Tel：(02)8726-4888 Fax：(02)2763-8889
台中分公司：407台中市西屯區市政路402號5樓之5 Tel：(04)2252-5818 Fax：(04)2252-5808
高雄分公司：804高雄市鼓山區明誠三路679號5樓 Tel：(07)586-7988 Fax：(07)586-7688
